东吴证券股份有限公司朱国广，徐梓煜近期对佐力药业进行研究并发布了研究报告《百令胶囊同名同方获证，开启第二增长曲线》，本报告对佐力药业给出买入评级，当前股价为10.74元。

　　佐力药业(300181)
　　投资要点
　　事件： 1 月 7 日公司发布公告称，近日公司百令胶囊收到药品注册证，成为国内第一个按中药 4 类同名同方上市的中药品种。
　　百令胶囊上市后将形成第二增长曲线，有望成为 5-10 亿大品种： 公司百令系产能充沛，质量高；子公司珠峰药业生产基地在海拔 2300 米的西宁，低温深层发酵工艺确保了“冬虫夏草菌丝体”的品质，与天然冬虫夏草 ITS1 序列的相似性为 97.8%。且珠峰为自主专利，对生产和销售拥有自主权。目前百令胶囊市场规模 27 亿元，行业增长 15%左右，市场容量大；预计百令胶囊上市后将和百令片形成强协同，有望成为 5-10 亿大品种，形成第二增长曲线。
　　短期反腐承压，中长期看好品种潜力： 公司乌灵系列前三季度收入 9.30亿元（ +8.73%）；其中，乌灵胶囊的销售量和销售额同比增长分别为21.7%和 13.6%；灵泽片的销售量和销售额同比增长分别为 28.5%和28.4%。 Q3 受到反腐影响，院内销售相对放缓；我们认为反腐仅为短期影响，中长期看好公司乌灵胶囊和灵泽片的放量空间； 2024 年乌灵胶囊有望恢复 20-30%的高增速区间，灵泽片恢复 40%增长。
　　盈利预测与投资评级： 我们维持 2023-2025 年归母净利润为 3.7/5.0/6.5亿元，正规炒股配资平台_股融贷配资炒股_十大配资杠杆平台 2023-2025 年 P/E 估值分别为 21/16/12X；基于公司 1）乌灵胶囊持续放量； 2）灵泽片进入放量期； 3） 百令胶囊上市后放量；维持“买入”评级。
　　风险提示： 集采风险；产品销售不及预期；研发不及预期等。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券刘鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.78亿，根据现价换算的预测PE为19.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。

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